下面是小编为大家整理的教育行业素质教育系列Ⅱ：横跨教育和旅游双万亿市场，游学研学行业投资机会深度解码-广证恒生（全文）,供大家参考。
素质教育系列 口：
横跨教育和旅游双万亿市场, ,游学研学行业投资机会深度解码2018.08.14相关报告广证恒生做中国新三板研究极客风险提示：市场发展不及预期风险、持续经营能力不确定的风险、安全风险、汇率变动风险投资摘要：， 本文的创新之处：当前最火爆的教育话题非素质教育莫属，外部环境多重利好， 推广正当时，素质教育也是近3游 年来唯一早期项目数量逆势大增的教育细分领域，游 学研学属于素质教育其中一个重要细分。自2016 年12 月教育部等11 部门联合发文 , 将研学纳入日常教学活动中，极大的推动游学研学行业发展。2017场 年游学研学市场 空间374 亿元，参与人次425未 万人，其市场扩容的核心逻辑在于渗透率提升，预计未 来 来3-5 年游学研学行业有望保持年均30% 以上的高速增长，渗透率有望从5%至 升至 20%-30% 。游学研学领域产 参与者背景复杂，与市场不同的是，本文率先结合海外产 业发展史，尝试深度剖析一二级市场游学研学巨头/的 新锐，试图解码我国游学研学的 产业发展之路。游学研学行业参与者众多，竞争格局十分分散。除专业游学机构外，还有各大学 校、教培机构延伸产品矩阵扩充游学研学领域，旅游企业借力教育重焕行业生机，地 产企业转型拓展营地教育等各类型参与者。其中，营收规模在千万级以下的中小游学 机构占绝大多数，竞争格局分散。目前游学的第一大组织方仍是学校，市场份额约占 70%、教育培训机构/留学中介机构、旅行社、专业游学机构各占10%左右。游 游学研学产业链上游环节众多，专业游学机构利润不断被压低的同时还面临上游 稀缺资源商和下游学校对自身业务的蚕食。相比旅游商，专业游学机构对稀缺资源把 控能力较弱；相比学校，专业游学机构获客成本高。最终导致产业链大多数利润被其 他环节截取。优质内容、核心渠道及稀缺资源是专业游学机构提高议价力的核心。随着研学旅 行在全国范围推行，加速游学产品教育功能的回归。据市场调研，游学研学用户选择 游学机构时51.6%的消费者关注课程内容；而游学研学领域参与者背景结构的复杂， 决定了拥有差异化内容、线路稀缺资源的企业更容易获得BC端渠道的信赖，从而获 得更高的定价权。因此，我们认为优质内容及核心渠道、稀缺资源是专业游学机构的 核心竞争力所在。小 未来游学行业会呈现纺锤型发展趋势，两头是少量的大型综合游学集团和众多小 而凸 美的垂直领域公司，中间端中小机构的生存空间将会被持续挤压，头部规模优势凸 显且优 具备定价权的专业游学机构有望脱颖而出，保持内生增长的同时外延投资并购优 质小而美企业，融合BC 端渠道做大做强，协同效应明显。新三板：( (1) ) 推荐世纪明德( (839264.OC) ): :， 国内最大的游学行业领导品牌之一， B2B游学龙头；( (2) ) 关注读行学堂( (870537.OC ): 旅游+：
教育综合赋能；一级市场：
( (3) ) 关注宝贝走天下：儿童户外活动专家；( (4) ) 麦淘亲子：儿童场景教育平台；( (5 ) 斯达营地教育：B2C 高频营地教育企业。1 、 【广证恒生教育】素质教育 系列 I: 10 个案例深度揭秘270 亿 STEAM 教育市场最新 打法 -201807102 、 【调研最前线】世纪明德( 839264 ):研学正式纳入教学计划，游学巨头加速腾飞-20170704证券研究告 报告 教育行业深度报告
教育行业深度报告目录导 语 ：
游 学 研 学...............................................................................................................................................................................41 、 驱 动 因 素......................................................................................................................................................................................51.1 研 学 旅 行 纳 入 日 常 教 学 活 动 ， 行 业 利 好 政 策 持 续 加 码..........................................................................51.2 教 育 观 念 更 迭 ， 游 学 研 学 消 费 倾 向 加 深..................................................................................................61.3 留 学 市 场 的 火 热 也 带 动 了 游 学 业 务 ， 签 证 、 航 线 等 客 观 因 素 趋 优......................................................71.4 一级市场关注度高，2017年投融资规模增速超过250%.....................................................................81.5 2 0 1 7 年 我 国 游 学 研 学 市 场 规 模 3 7 4 亿 元 ， 参 与 人 次 4 2 5 万 人.............................................................92 、 产 业 链.........................................................................................................................................................................................102.1 产 业 链 参 与 者 背 景 纷 杂 ， 百 家 争 鸣 各 具 优 势........................................................................................102.2 上 游 稀 缺 资 源 、 下 游 渠 道 把 控 产 业 链 价 值 核 心.....................................................................................112.3 游 学 研 学 行 业 竞 争 格 局 分 散...................................................................................................................122.4 短 期 看 好 B2B 快 速 获 客 打 开 市 场 ， 长 期 看 好 B2B2C 转 换 品 牌 价 值 实 现 规 模 化 盈 利.....................153 、 发 展 趋 势....................................................................................................................................................................................163.1 游 学 产 品 回 归 教 育 功 能 、 重 复 消 费 趋 于 常 态 、 营 地 教 育 前 景 广 阔....................................................163.2 优 质 内 容 + 核 心 渠 道 + 稀 缺 资 源 共 筑 企 业 议 价 能 力...............................................................................183.3 产 业 发 展 趋 于 纺 锤 型 ， 并 购 整 合 与 BC 端 渠 道 融 合 大 势 所 趋............................................................204 、 投 资 逻 辑 及 推 荐 标 的.............................................................................................................................................................214.1 世 纪 明 德 ( 839264.OC) : 国 内 最 大 的 游 学 行 业 领 导 品 牌 之 一 ， B2B 游 学 龙 头...............................214.2 读 行 学 堂 ( 870537.OC) : 跟 着 课 本 游 中 国 ， 旅 游 + 教 育 综 合 赋 能.....................................................234.3 麦 淘 亲 子 ：
儿 童 场 景 教 育 平 台 ， 亲 子 旅 游 O2O 服 务 商......................................................................254.4 斯 达 营 地 教 育 ：
没 有 围 墙 的 学 校 ， B2C 高 频 营 地 教 育 企 业...............................................................264.5 宝 贝 走 天 下 ：
儿 童 户 外 活 动 专 家 ， B2C 明 星 游 学 企 业.......................................................................285 、 风 险 提 示....................................................................................................................................................................................30第 2 页共 32 页
教育行业深度报告图表目录图表1素质教育行业赛道细分...........................................................................................................................4图表2游学研学行业各产品特征.......................................................................................................................5图表3游学行业相关政策一览表.......................................................................................................................5图表4全国研学旅游示范基地名单（20家）..................................................................................................6图表5教育观念升级提高国际游学意向...........................................................................................................7图表6本科生游学意愿强烈...............................................................................................................................7图表7 2011-2017我国出国留学人员稳步增长，带动国际游学市场..............................................................8图表8国内和国际航线增加游学便利性（单位：条）....................................................................................8图表9 2017年授融资达3.22亿元，增速198.15%..........................................................................................9图表10 83.64%的授融资事件分布在A轮及之前............................................................................................9图表11 2017年我国游学研学市场规模374亿元.............................................................................................9图表12 2017年国内外游学研学人数达425万人次.........................................................................................9图表13产业链上游各类稀缺资源供应商，中游专业游学机构，下游学生、学校....................................10图表14产业链上游环节多，利润被压低........................................................................................................11图表15我国部分游学研学企业.......................................................................................................................12图表16游学行业企业一览表..........................................................................................................................12图表17 一级市场游学企业授融资信息一览表（按最新融资时间排序）...................................................13图表18新三板游学研学企业2017年业绩一览表.........................................................................................14图表19游学研学行业商业模式第 3 页共 32 页
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导语：游学研学教育行业深度报告游学研学是素质教育其中一个重要的细分。进入21世纪，随着社会对人才的需求改变和我国教育事 业的发展，素质教育越受到越来越多人的关注，并带动了素质教育行业的发展。目前我国的素质教育行业 可细分为：艺术教育、体育教育、STEAM教育、生活素质、游学研学5大赛道。图表1 素质教育行业赛道细分艺术教育 体育教育• 音乐教育 • 体能,美术教育 ,球类• 舞蹈教育 • 武术,表演播音 • 水上运动•STEAM教育 游学研学• 机器人教 • 游学研学育 • 东夏令营,编程教育 ,营地教育• 创客教育 • 亲子游•生活素养• 礼仪• 情商• 全脑开发• 财商数据来源：公开资料、广证恒生世界范围內游学研学逐渐受到重视 ， 日本 、 俄国将游学研学纳入教育体制 。日本在全国范围内给予相 应的财政支持，早在2008年，日本全国中小学修学旅行比例达到90%以上；俄罗斯也重视营地教育，每 年拨巨款支持营地运营。美国也出台一系列校外教育的政策法案，如2002年布什政府颁布《不让一个孩 子落后法案》由于政策、财政的扶持，美国游学教育普及率和认可度高。2016 年12 年教育部等11 部门联合发布了 《 关于推进中小学生研学旅行的意见 》 ，日 将游学研学纳入日 常教学活动中 。近年来，国家有关部门高度重视中小学生的课外教育，研学旅行、夏令营等游学项目成为 重点关注对象，关于游学研学的利好政策也持续加码。特别是2016年12月教育部等11部门联合发布了 《关于推进中小学生研学旅行的意见》将研学纳入日常教学活动中，极大利好游学研学行业。2017 年1 月中旬 ， 国务院印发了 《 国家教育事业发展 “ 十三五" " 规划 》 ，形 明确鼓励开展中小学生研学旅行和各种形 式的夏令营 、 冬令营等游学活动 ，建设一批具有良好示范带动作用的研学旅游基地和目的地 。按照旅游与学习的比例不同 ， 游学研学行业里面存在亲子游 、 营地教育 、 冬夏令营等多种产品形式。
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以教育部研学旅行指导要求来看，一般产品旅游成分占50%、教育占50%；营地教育则教育成分占80-90%、 旅行占10-20%。虽然游学研学领域各产品在体验、活动形式、学习...
